上周，行業(yè)基本面未有明顯轉變：在供應端，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)攀升，電爐開工率尚未明顯下降;在需求端，南方多地進入汛期，北方高溫伴隨多雨，總體需求繼續(xù)下滑——供需失衡導致國內(nèi)鋼材價格穩(wěn)中走弱。與此同時，本周國內(nèi)鋼材社會庫存止降回升，部分鋼廠對前期計劃量給予追補，均對市場預期形成負面影響。不過，當前原料價格高位運行，鋼廠為轉嫁成本挺價意愿強烈，加之南北市場價格已經(jīng)“倒掛”，資源跨區(qū)域流動性受阻，所以全國鋼材市場并未形成聯(lián)動式下跌，周五局部市場低位還有回漲。當前需求處于淡季，鋼材社會庫存進入累積階段，鋼貿(mào)商家心態(tài)比較謹慎，短期內(nèi)供需矛盾難以得到緩解;但也要看到，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟處于恢復狀態(tài)，南方梅雨期進入尾聲，鋼材貿(mào)易商減虧的意愿增強，鋼材市場價格并不具備大幅下探的動力，“頻繁波動，尋求平衡”仍是市場主基調(diào)。綜合各方因素，我們對下周市場走勢作出中性評價：庫存止降回升，鋼價維持震蕩，國內(nèi)鋼材價格指數(shù)下周將在3750-3850元區(qū)間運行。

　　一、鋼市跟蹤

　　大口徑3PE防腐螺旋鋼管商家據(jù)悉，截止7月3日，據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，全國29個重點城市鋼材社會庫存量為1332.7萬噸，較上周增長了30萬噸，增幅為2.3%;較今年最高點3月13日的2312.7萬噸，下降了980萬噸，降幅達42.37%;較去年同期高出了283.4萬噸，增幅為27.01%。其實這已經(jīng)不是“十四連降”后的首次回升了，早在6月24日，出現(xiàn)了一個0.6萬噸的小幅回升。但是由于庫存回升的幅度較小，加上今年因為新冠肺炎疫情影響需求延后了約一個月，部分人認為去庫存的拐點可能不會這么快到來。但從本周的增長幅度來看，已經(jīng)基本可以可以肯定季節(jié)性的庫存回升已經(jīng)出現(xiàn)。

　　在南方暴雨和北方高溫影響下，鋼市逐漸進入了季節(jié)性的淡季，近期的鋼材需求出現(xiàn)了明顯回落。而鋼廠的產(chǎn)能還在擴大，并且在6月中旬粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下了近十年的新高。在低需求和高產(chǎn)量之下，鋼材社會庫存連續(xù)兩周出現(xiàn)了回升。

　　從數(shù)據(jù)上可以看出，今年社會庫存下降時間雖然較去年有所延遲，但僅僅延遲了兩周時間。并且鋼材社會庫存量也沒有得到完全消化，一直處于較高的位置;現(xiàn)在出現(xiàn)回升，無疑對鋼價形成了較大的壓力。

　　目前鋼廠的高爐開工率特別高，這預示著后期產(chǎn)量還將繼續(xù)上升。據(jù)估算，6月份全國粗鋼日產(chǎn)將有望沖擊300萬噸大關，其中重點大中型鋼鐵企業(yè)平均粗鋼旬產(chǎn)將沖擊220萬噸大關。高庫存和高產(chǎn)量之下，供需壓力將不斷加大，對鋼價也將形成一定的壓力。

　　但是近期鋼價并沒有因為鋼材庫存的回升而出現(xiàn)大幅下跌的走勢，反而鋼材期貨在上周末出現(xiàn)了較大幅度的上漲。究其原因還是與一直處于高位的煉鋼原材料價格和國家拉動經(jīng)濟加大投資力度有關。據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日，日照港鐵礦石價格為780元/噸，較年初上漲了95元/噸，漲幅為13.87%;唐山廢鋼價格為2460元/噸，較今年最低點4月8日的2190元/噸，上漲了270元/噸，增幅為12.33。原材料的價格上漲對鋼價形成了有力支撐

　　此外，今年為快速拉動經(jīng)濟回升，決策部門密集出臺了多項逆周期調(diào)節(jié)政策。包括連續(xù)多次“降準”、擴大發(fā)行專項債、擴大內(nèi)需、集中批復投資項目等。近期還將發(fā)行抗疫特別國債，主要用于重大基礎設施項目建設。并且近日已下達雄安新區(qū)建設專項2020年第二批中央預算內(nèi)投資10.5億元，支持雄安新區(qū)高質(zhì)量高標準建設。這奠定了下半年整體鋼材需求的基礎，對于市場信心起到了很好地提振作用。

　　因此，短期來看，在沒有更大的利好或者是利空消息的情況下，預計7月上旬國內(nèi)鋼材價格將呈現(xiàn)震蕩趨弱態(tài)勢。

　　二、成本分析

　　1、本周鋼廠調(diào)價

　　本周(6.29-7.03)國內(nèi)鋼廠出廠價波動不大：華東地區(qū)主導鋼廠以穩(wěn)為主，北方地區(qū)鋼廠則有小幅回落。鑒于原料價格高位運行，鋼廠成本居高不下，短期挺價意愿較強。

　　目前鋼廠生產(chǎn)壓力因行業(yè)淡季而逐漸加大，部分企業(yè)陸續(xù)開始執(zhí)行停產(chǎn)臨檢計劃，預計下周鋼廠產(chǎn)量或因壓力出現(xiàn)高位小幅減少趨勢。

　　上周末鋼廠出廠價格反彈明顯。其中華東地區(qū)期螺翻紅，緩和商家心態(tài)，帶動鋼材現(xiàn)貨市場需求稍有放量。華北地區(qū)鋼坯價格小漲，廠商挺價意愿強，然受多雨天氣，交通受阻，下游觀望情緒較濃。中南地區(qū)鋼廠挺價意愿強，商家資金壓力不大，成交多集中于低位。其他地區(qū)價格穩(wěn)中觀望。整體來看，在成本端尚有支撐的情況下，預計下周鋼廠出廠價格將會小幅上漲。

　　2、原材料

　　本周(6.29-7.03)國內(nèi)原料價格震蕩盤整，其中鋼坯價格小幅松動，鐵精粉、焦炭以及廢鋼價格則保持平穩(wěn)運行。分品種來看：

　　鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格震蕩小跌。雖然成材價格出現(xiàn)下滑，但受原材料價格高企的提振，鋼坯生產(chǎn)企業(yè)主動挺價。考慮到淡季需求偏弱，調(diào)坯軋材企業(yè)采購謹慎，市場交投不夠活躍，社會庫存持續(xù)增加，使得鋼坯價格震幅收窄。總體來看，當前鋼坯市場面臨上游原料成本高企，以及下游軋鋼企業(yè)微利的擠壓，漲跌空間皆有限。預計短期國內(nèi)鋼坯行情將延續(xù)窄幅震蕩。

　　焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場持穩(wěn)運行。當前焦企利潤豐厚，送貨積極，廠內(nèi)庫存維持低位。本周山東地區(qū)焦企再次提漲50元/噸，但鋼廠暫未接受;山西個別鋼企和焦企有漲有跌，博弈加劇。目前，焦企對后期市場預期有所分化，總體來看，市場供需關系有所改善，焦炭價格面臨一定回調(diào)壓力，但考慮到鋼企需求支撐，預計下周國內(nèi)焦炭市場持穩(wěn)觀望。

　　廢鋼市場：本周受鋼材價格調(diào)整影響，廢鋼價格漲跌互現(xiàn)：華東、華南、西北等地盤整偏弱;華北市場繼續(xù)走強。整體來看，當前廢鋼資源依舊偏緊，鋼價波動制約廢鋼價格繼續(xù)走高，但考慮到鋼企高產(chǎn)能的支撐，預計下周國內(nèi)廢鋼市場將維持高位運行。

　　鐵礦石市場：本周國產(chǎn)鐵精粉價格基本平穩(wěn)，部分鋼企增加國產(chǎn)配比，外礦價格保持堅挺。本周高爐開工率91.02%，周環(huán)比下降0.78%，同比去年增加5.21%。因鋼企盈利水平下降，采購需求一般，部分鋼企調(diào)低外礦配比。本周日均疏港量315.4萬噸，環(huán)比下降4.29萬噸。整體來看，鋼企盈利水平下滑，鐵礦石交投活躍度不高，港口庫存有所回升，預計下周鐵礦石價格高位回調(diào)。

　　海運市場：7月2日，波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)收報1823點，較上周同期上漲85點，漲幅4.9%。6月24日，上海航運交易所發(fā)布的沿海(散貨)綜合運價指數(shù)報收987.72點，較6月19日下調(diào)3.7%。7月2日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收511.07點;秦皇島-上海(4-5萬dwt)航線運價為18.1元/噸;秦皇島-廣州(6-7萬dwt)航線運價為27.8元/噸。6月30日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收606.92點。預計下周BDI指數(shù)將以高位盤整運行。

　　三、供給和需求分析

　　據(jù)跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，端午假期后，國內(nèi)鋼材市場成交偏淡。南方多地進入汛期，在連續(xù)陰雨天氣影響下，鋼材終端需求明顯回落，終端需求季節(jié)性下降趨勢明顯。考慮到梅雨季節(jié)將在7月中旬方能結束，預計下周鋼材成交不會持續(xù)放量，對市場價格回升形成壓力。

　　從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比上升30.16萬噸，線材庫存環(huán)比上周上升8.62萬噸。本周全國鋼材社會庫存繼續(xù)攀升，可見在需求淡季來臨后，市場供強需弱矛盾愈發(fā)明顯。不過七月份部分高爐有減產(chǎn)計劃，加上部分電爐鋼廠因虧損而減產(chǎn)，后期鋼廠產(chǎn)量難以高歌猛進，預計供給壓力有望緩解。

　　四、宏觀方面

　　1、“兩新一重”扛鼎 穩(wěn)投資下半場火熱開局

　　時至年中，大批重點項目密集開工，穩(wěn)投資下半場火熱開局。《經(jīng)濟參考報》記者注意到，近期從中央到地方紛紛部署進一步加大有效投資，包括新型基礎設施建設、新型城鎮(zhèn)化建設、交通水利等重大工程建設在內(nèi)的“兩新一重”成為重點。面對龐大的資金需求，在財政金融支持政策加快落地的同時，更多激發(fā)社會投資活力的政策細則正在醞釀謀劃中，下半年穩(wěn)投資力度料將進一步加大。

　　2、“組合拳”待發(fā)力 下半年降準降息有空間

　　央行7月1日起下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，進一步降低銀行負債成本和實體經(jīng)濟融資成本。業(yè)內(nèi)人士表示，下半年降成本仍是經(jīng)濟金融工作重點之一。存款成本剛性使今年以來銀行整體負債端綜合成本僅小幅下行，降低負債成本要靠降準、降息、圍堵高成本負債等“組合拳”綜合發(fā)力。

　　3、多地重點項目投資進度加快

　　重點項目投資是今年穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟的重要內(nèi)容。近期，各地陸續(xù)發(fā)布今年前五個月重點項目投資完成情況，從已發(fā)布數(shù)據(jù)看，雖然受新冠肺炎疫情影響，重點項目投資基本保持穩(wěn)定增長或與去年持平，且投資效率明顯提高，精準投資效果顯現(xiàn)。未來，各地將進一步加快新項目開工，并在新基建、新型城鎮(zhèn)化、交通水利等方面持續(xù)推進一批大項目。

　　五、綜合觀點

　　本周(6.29-7.03)行業(yè)基本面未有明顯轉變：在供應端，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)攀升，電爐開工率尚未明顯下降;在需求端，南方多地進入汛期，北方高溫伴隨多雨，總體需求繼續(xù)下滑——供需失衡導致涂塑復合鋼管價格穩(wěn)中走弱。與此同時，本周國內(nèi)鋼材社會庫存止降回升，部分鋼廠對前期計劃量給予追補，均對市場預期形成負面影響。不過，當前原料價格高位運行，鋼廠為轉嫁成本挺價意愿強烈，加之南北市場價格已經(jīng)“倒掛”，資源跨區(qū)域流動性受阻，所以全國鋼材市場并未形成聯(lián)動式下跌，周五局部市場低位還有回漲。當前需求處于淡季，鋼材社會庫存進入累積階段，鋼貿(mào)商家心態(tài)比較謹慎，短期內(nèi)供需矛盾難以得到緩解;但也要看到，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟處于恢復狀態(tài)，南方梅雨期進入尾聲，鋼材貿(mào)易商減虧的意愿增強，鋼材市場價格并不具備大幅下探的動力，“頻繁波動，尋求平衡”仍是市場主基調(diào)。綜合各方因素，我們對下周市場走勢作出中性評價：庫存止降回升，鋼價維持震蕩，國內(nèi)鋼材價格指數(shù)下周將在3750-3850元區(qū)間運行。