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11月份之后,螺紋鋼將轉(zhuǎn)入需求淡季,但未來1個~2個月宏觀政策仍有進一步加力的可能,政策強預期仍在,故11月份螺紋鋼價格走勢可能以區(qū)間震蕩為主。
10月份以來螺紋鋼價格走勢主要邏輯分析
螺旋鋼管廠家指出,10月份以來,螺紋鋼基本面變化不大,價格走勢受政策擾動較大;“十一”長假結(jié)束之后,螺紋鋼期現(xiàn)貨價格均跟隨股市短暫沖高后回落,10月12日財政部發(fā)布會推出了加力支持地方化解政府債務風險、發(fā)行特別國債支持大型商業(yè)銀行補充核心一級資本,運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具,支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等4項增量政策,內(nèi)容略超出市場預期,螺紋鋼價格再次沖高。10月17日,住建部發(fā)布會給予市場較高期待,但從最終內(nèi)容看,增量政策不多,主要是今年底前將房地產(chǎn)項目“白名單”金額增加至4萬億元,以及新增100萬套城中村改造和危舊房改造的貨幣化安置。當天,螺紋鋼期貨主力合約以跌停板收盤,隨后弱勢震蕩。
短期需求尚可,但開始邊際走弱
10月份仍是建筑鋼材需求旺季,國慶節(jié)后兩周螺紋鋼表觀消費量仍在環(huán)比回升。但需要注意的是,11月份之后將進入建筑鋼材消費淡季,且根據(jù)以往季節(jié)性經(jīng)驗來看,10月下旬到11月初,螺紋鋼表觀消費量會出現(xiàn)年內(nèi)第2個高點,之后會逐步回落。事實上,近期螺紋鋼消費量已經(jīng)在邊際走弱,雖然螺紋鋼總庫存仍在下降,但鋼企端已經(jīng)連續(xù)3周累庫。另外,筆者根據(jù)螺紋鋼現(xiàn)有的供應水平和建筑鋼材成交量擬合了螺紋鋼周度供需缺口(需求-供應)數(shù)據(jù),該數(shù)據(jù)在0軸以下一般表示供過于求。10月份第3周該數(shù)據(jù)為-57.9萬噸,周環(huán)比回落42.11萬噸。
而進入11月份之后,市場的關(guān)注焦點將從需求回升幅度轉(zhuǎn)向冬儲邏輯,從筆者調(diào)研了解的情況看,貿(mào)易商對后市預期普遍悲觀,所以筆者對今年冬儲持謹慎態(tài)度。那么未來2周~3周大概率會看到螺紋鋼總庫存的累積。
鋼企利潤維持高位,供應仍有回升空間
8月下旬之后鋼企利潤逐步恢復,受此影響,9月份生鐵和粗鋼日均產(chǎn)量均有所回升。10月初長流程螺紋鋼利潤最高回升至350元/噸附近,近期雖有所回落但也在200元/噸附近;10月份第3周全國247家鋼企盈利面也在近3年高位水平(74.46%)。同時,根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),今年前3個季度粗鋼產(chǎn)量同比下降了2869.84萬噸,第4季度基本沒有行政性限產(chǎn)的壓力,所以未來1個~2個月長流程螺紋鋼產(chǎn)量仍然有進一步回升的空間。
短流程鋼企利潤恢復也比較明顯,“十一”長假之后,短流程螺紋鋼的平電利潤基本維持在100元/噸以上,經(jīng)過10月17日大跌之后收縮至盈虧平衡附近,但谷電利潤仍在240元/噸。這一利潤水平仍會刺激電爐企業(yè)產(chǎn)量的回升,全國87家電弧爐企業(yè)開工率到上周末回升至69.58%,相比8月底回升23.43個百分點。另外,全國300家鋼企廢鋼到貨量也從9月底的49.9萬噸回升到57.7萬噸,這些因素均表明電爐鋼產(chǎn)量也有進一步回升空間。
供應的回升對于價格的影響可能要從兩方面來看:當宏觀預期向好,需求邊際改善,鋼企利潤處于高位時,供應的回升對價格的影響偏向正反饋;當需求偏弱,預期轉(zhuǎn)差,鋼企利潤在低位時,供應回升對價格的影響更多偏向負反饋。目前需求處于強弱轉(zhuǎn)換的時間節(jié)點,鋼企利潤尚可,所以接下來一段時間可能會看到鋼企利潤的階段性收縮。
政策的強預期或持續(xù)至今年底
前3個季度國內(nèi)GDP同比增長4.8%,其中第3季度同比增長4.6%。因此若要完成全年5%的經(jīng)濟增長目標,壓力傳導到了第4季度。
按照目前的政策力度,第4季度基建投資不排除會出現(xiàn)淡季“不淡”的情況。另外,第4季度一般為傳統(tǒng)的汽車、家電消費旺季,9月份社會消費品零售總額中的汽車、家電分項增速也明顯回升,消費預計也會是第4季度拉動經(jīng)濟增長的一個主要動力。
總的來說,湖南涂塑鋼管廠家認為,第4季度螺紋鋼市場可能會轉(zhuǎn)向供強需弱的格局,冬儲力度可能也會低于預期。不過,考慮到第4季度在穩(wěn)增長壓力下,宏觀政策仍有一定加碼空間,且政策的強預期會一直持續(xù)至年底,故螺紋鋼價格下方也有較強支撐。預計今年底前螺紋鋼價格以區(qū)間震蕩為主,跌破9月下旬低點的概率不高。