回顧2023年至2024年2月上旬這段行情，基本是告別了2021-2022年的波瀾壯闊、大起大落的走勢。在14個月的時間里，螺紋鋼價格以4000多元的方式打開，卻以3900元左右的價格收場。這一時期只有4個月左右的時間在4000元之上，剩下多數時間都在4000元以下運行。且低點在3400-3500(盤面)，現貨在3550-3700元。湖南螺旋鋼管廠家指出，去年下半年以來更“躺平”，在3700-4000元之間占了大多數時間。之所以出現這種行情走勢，在于經濟復蘇緩慢，地產斷崖式下滑帶來的沖擊以及新舊動能換擋帶來結構性需求調整的漫長磨合期。

　　這一年原料的價格大幅漲價，鋼廠扛下了原料漲價之痛，維持了粗鋼10.19億噸的產量平穩。鞍鋼、華凌鋼鐵在最近的表態中紛紛提及成材和原料價格錯位的問題，造成成本高企利潤受壓。鞍鋼股份公告中提及，2023年，鋼鐵行業持續弱市行情狀態，下游需求持續不振、鋼鐵價格呈低位振蕩趨勢，原料端雖聯動下行，但降幅遠低于銷售端。截止本周二，19家上市鋼企披露業績預告，盈利的有7家，虧損的有12家，其中鞍鋼虧32億，山西太鋼不銹鋼利潤降幅達900%。鋼廠利潤承壓，鋼貿利潤縮水，這一年，鋼貿營業體量、鋼貿的數量也隨之減少。行業似乎又回到了2015年大蕭條階段。

　　行情走勢，和宏觀大環境、產業供需以及金融都有深刻的影響關系，甚至整個黑鏈上強下弱的定價權，也在左右著鋼價的運行。眼下春節近在咫尺，節后2月份的過度時間不到兩周，直接進入三月。年后行情能否進一步好轉，還取決于幾方面的關鍵因素。

　　首先是宏觀因素，市場的理解出現明顯偏差。一方面是刺激政策持續源源不斷，但實際效果會有時滯。市場理解的宏觀經濟企穩，和GDP的目標關系不大，而是實實在在的企業盈利環境改善、需求復蘇，訂單好轉。房地產從2022年衰退，今年已經進入周期調整的第三年，人口老齡化的快速到來和凈人口的下降，民營投資下滑，資金在系統內循環，居民儲蓄規模繼續增長，CPI下跌，需求不振，這諸多方面反映出諸多穩增長難題。只有走出低通脹，才能走出經濟的底部邁向繁榮。

　　2024年鋼市大宏觀，關鍵點還在于房地產和財政政策上。地產的穩定，對于市場信心和整個經濟的穩定影響，大于本身對鋼鐵的需求影響。目前地產端出現企穩信號，地方在發力“三大工程”，加快保障房建設和專項資金渠道。貨幣政策持續的寬松，放水后，仍然沒看到更好的效果，需要進一步寬信用，而非一味放水。當前修復基礎仍不牢固，面臨多重壓力，積極財政仍是重要發力點，甚至需要政府部門加杠桿，適度提高財政赤字率以及專項債額度。去年中等口徑下，財政收支整體偏緊，收入不足顯制約了支出力度。今年在“適度加力、提質增效”要求下，2024年財政政策積極性更高一些。財政一方面要兼顧就業民生，另一方面在重點領域支出、化解地方債方面，在穩增長方面都會有想不到的功效。這對于穩定經濟、促發展是非常重要的。也是利好鋼市后面的宏觀環境。

　　總體上，宏觀環境對鋼市仍然是偏暖的，但是諸多問題和困難又限制了行情的空間。市場對政策的預期值在下降，沒有見到實質的好轉，難有大行情產生。

　　其次是鋼鐵產業鏈本身。包括鋼鐵自身的供需關系，以及上下游的矛盾強弱變化。24年的鋼市行情，重在供給端，而非需求端。需求重在結構變化，而非總量。總量已經伴隨著人口高峰達到需求高峰，會維持在高位水平緩慢下降。2022、2023年人均耗鋼已經到了650-680KG水平，再提升的空間有限。從結構上看，城鎮化提升、工業化水平、新質生產力的提高，高端制造用鋼需求快速變化。高溫合金、裝配建筑用鋼、新能源和能源用鋼等領域仍有增長空間。這是整體需求能看的到的，但是供給方面，仍有一定的不確定性。這表現在2024年是否維持高產量，去年粗鋼產量數據與鐵礦進口和產量增速不匹配，如果隱藏2000萬噸產量，24年的供給壓力仍然是很大的。鋼廠的直供比例以及出口變化，從社庫已經不能完整反映出供需矛盾。如果繼續強出平控政策結合雙控控制推動行業進一步減產，那么行情會有較大向上突破。

　　去年，原料和成材的利潤結構是嚴重失衡的，焦煤、鐵礦利潤遠高于成材。年后，隨著原料供需格局呈寬松態勢，價格中心下移，原材料成本壓力有望下降。如果鋼廠利潤恢復，擺在現實的問題就是減產積極性下降。因此，加強政策性壓減，仍是有必要的。長遠來看，隨著“減量、綠色、低碳、提質、高效”的發展趨勢，更有利于維護行業價格水平和利潤空間。

　　再次，股市、商品聯動性增強，鋼價繼續回升，有賴于股市整體的向上環境。尤其是鋼市處在淡季當中，基本面因素影響減弱，資本、宏觀的定價能力增強，鋼價更容易受到股市強弱的影響。宏觀資本加大對商品的投資的力度，在春節前兩周時間里，螺紋鋼一度3天內增倉超20萬手，已經看到了資本快速進入的力量。2023年中央經濟工作會議指出要加快構建新發展格局，落實金融體制改革等。進入2024年，證監會指出要建設以投資者為本的資本市場，加快完善投資者保護的制度機制，全力營造公開公平公正的市場秩序和法治環境。近期，進一步優化融券機制，進一步加強對融券業務的監管;1月24日，國務院國資委產權管理局表示將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核。以及日前證監會主要領導人事調整，都說明了高層維護金融市場和股市的決心。展望節后，預計A股震蕩上行的概率增加，適應國民經濟結構轉型的相關產業板塊有望脫穎而出。宏觀經濟疫后持續修復，是A股企穩回升的有利保證。并不是說A股上漲，鋼價就一定能要漲，因為股市和商品最大的區別就是商品是有周期的，具有商品屬性，遵循“價格——價值”的周期性波動規律。但是整個資本的向上氛圍起來，有利于鋼市的情緒穩定，信心增強，以及資金對方向上的把控。

　　當然，去年伴隨美歐貨幣政策轉向預期的出現，新興經濟體資本外流和貨幣貶值的壓力逐漸得以緩解。美聯儲停止進一步加息后，美元指數保持震蕩，但波動加劇。后期商品一定程度上取決于美聯儲貨幣政策，美元指數一旦跌入下滑通道，仍然對鋼市有利多的影響。

　　總體上，節前涂塑螺旋管市場就此結束。節后兩會召開在即，市場對政策和宏觀仍有較強預期，而需求隨天氣逐步恢復，以及在股市大刀闊斧整頓的情況下，有利于實現鋼市開門紅。但是市場進一步向好，則需要量變到質變的過程。樂觀預計，一季度行情還有上漲的空間，技術角度看，螺紋、熱卷回到4000、4100以上的可能性仍存。但仍需要提防政策不及預期，經濟復蘇、政策托底調整周期過長，而引發的市場氛圍轉弱、價格下跌的風險。不過喜、不過悲，這是節后最好的打開方式。（蘭格鋼鐵）