2024年黑色系迎來(lái)開門紅，鐵礦石突破1000關(guān)口，螺紋鋼和熱卷價(jià)格大幅上探，接近12月高點(diǎn)。湖南螺旋鋼管廠家指出，一方面，國(guó)內(nèi)三大政策性銀行凈增抵押補(bǔ)充貸款(PSL)3500億元，支持“三大工程”建設(shè)，為2024年地產(chǎn)投資和建材需求帶來(lái)提振。另一方面，原材料價(jià)格持續(xù)走高，鐵礦石和廢鋼價(jià)格大漲令成材整體成本上移，鋼廠利潤(rùn)收縮背景下挺價(jià)意愿進(jìn)一步增強(qiáng)。目前鋼價(jià)接近前期高點(diǎn)，上行動(dòng)力雖有趨緩，但高位仍顯支撐。

　　一、原料端價(jià)格高企，成本支撐較強(qiáng)

　　黑色系里，作為核心原材料的鐵礦石價(jià)格漲幅明顯。自10月底以來(lái)，鐵礦石漲幅達(dá)34%，螺紋鋼漲幅僅14%。截止1月3日，山東港口鐵礦石主流品種價(jià)格報(bào)價(jià)整體偏強(qiáng)，PB粉1060-1065元/濕噸，卡粉1160-1165元/濕噸，麥克粉主流1050-1053元/濕噸，PB塊主流價(jià)格在1210-1215元/濕噸。從當(dāng)前高爐廠鐵礦石庫(kù)存來(lái)看，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)114家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存，自11月下旬開始回升，最近一周總庫(kù)存為2541.43萬(wàn)噸，環(huán)比上期繼續(xù)增加34.59萬(wàn)噸，但仍處于近年的相對(duì)低位，較2021年同期庫(kù)存下降約800萬(wàn)噸。燒結(jié)粉總?cè)蘸?08.29萬(wàn)噸，環(huán)比增4.65萬(wàn)噸。由于進(jìn)口礦價(jià)格持續(xù)高企，燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比84.30%，環(huán)比下降0.08個(gè)百分點(diǎn)。目前，鋼廠鐵水日產(chǎn)已降至歷史同期較低水平，與去年同期相當(dāng)。根據(jù)此前SMM高爐檢修數(shù)據(jù)，12月30日至1月5日，高爐檢修量預(yù)計(jì)下降，對(duì)鐵水影響放緩，1月4日至1月17日，鐵水日均產(chǎn)量或有小幅回升空間。基于此，鋼廠冬儲(chǔ)仍有補(bǔ)庫(kù)需求，但需考慮當(dāng)前多數(shù)鋼廠對(duì)鐵礦石高價(jià)采購(gòu)謹(jǐn)慎，或?qū)⒁种坪罄m(xù)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。

　　與此同時(shí)，廢鋼近期價(jià)格整體偏強(qiáng)。全國(guó)45個(gè)主要市場(chǎng)廢鋼平均價(jià)達(dá)到2627元/噸，目前電爐仍有少量利潤(rùn)，根據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研統(tǒng)計(jì)40家獨(dú)立電弧爐建材鋼廠平均成本為4054元/噸，平均利潤(rùn)23元/噸，谷電利潤(rùn)122/噸。由于鋼廠廢鋼消耗量位于高位，刺激廢鋼價(jià)格上漲，且社會(huì)廢鋼資源逐步收緊，對(duì)廢鋼價(jià)格形成支撐。不過(guò)，近期隨著焦炭首輪提降落地，雙焦價(jià)格下移，河北山東等地鋼廠與1月3日起下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)100/110元/噸，且第二輪提降預(yù)期增強(qiáng)，關(guān)注短時(shí)擾動(dòng)。整體來(lái)看，當(dāng)前鐵礦石等核心原材料的成本價(jià)格依舊偏高，令鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，成本支撐仍存。

　　二、供需雙弱延續(xù)，螺紋鋼季節(jié)性累庫(kù)放緩

　　供需方面，熱卷持續(xù)去庫(kù)，螺紋鋼淡季累庫(kù)放緩，令市場(chǎng)信心回升。自12月以來(lái)，受北方陸續(xù)停工停產(chǎn)影響，螺紋鋼需求下滑明顯，產(chǎn)需表現(xiàn)雙弱，連續(xù)季節(jié)性累庫(kù)六周。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，本周五大材產(chǎn)需雙降，但庫(kù)存增速放緩。其中螺紋鋼產(chǎn)量下降7.65萬(wàn)噸，表觀需求增加6.62萬(wàn)噸，總庫(kù)存雖延續(xù)累庫(kù)，較上周增加17.56萬(wàn)噸，但主要集中在社會(huì)庫(kù)存的積累，環(huán)比增加27.48萬(wàn)噸，而廠庫(kù)較上周下降9.92萬(wàn)噸。反映鋼廠主動(dòng)調(diào)節(jié)產(chǎn)量的同時(shí)，庫(kù)存向社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移加快，而社會(huì)庫(kù)存消化趨緩主要受季節(jié)性因素影響，且存在部分商家低價(jià)備貨的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)行為。

　　此外，臨近春節(jié)假期，建筑鋼材冬儲(chǔ)預(yù)期進(jìn)一步升溫。根據(jù)鋼聯(lián)的調(diào)研數(shù)據(jù)，71%貿(mào)易商愿意選擇在3800元/噸以下進(jìn)行鎖價(jià)，14%貿(mào)易商選擇在3800-3900進(jìn)行鎖價(jià)冬儲(chǔ)，3900-4000以及4000以上進(jìn)行鎖價(jià)冬儲(chǔ)均為7%。當(dāng)前鋼廠基于成本考慮挺價(jià)意愿較強(qiáng)，讓利空間有限。1月4日中天上海地區(qū)HRB400E20MM螺紋鋼報(bào)價(jià)仍在4010元/噸，這也意味著今年冬儲(chǔ)價(jià)格仍將延續(xù)高位，主動(dòng)冬儲(chǔ)意愿下降，被動(dòng)冬儲(chǔ)的情況或?qū)⒃龆啵嗟馁Q(mào)易商將選擇快進(jìn)快出的模式。貿(mào)易商的謹(jǐn)慎心態(tài)也將進(jìn)一步影響鋼廠生產(chǎn)的積極性，節(jié)前螺紋鋼產(chǎn)量仍有下滑空間，供需雙弱格局難以形成大規(guī)模累庫(kù)。也為鋼價(jià)后續(xù)上行提供了支撐。

　　三、鋼材出口顯韌性，航運(yùn)擾動(dòng)有限

　　2023年鋼材出口表現(xiàn)成為鐵水高企，鋼價(jià)堅(jiān)挺的關(guān)鍵支撐。根據(jù)中鋼協(xié)最新預(yù)計(jì)，2023年我國(guó)鋼材出口量或超過(guò)9000萬(wàn)噸，歷史上僅次于2014年至2016年出口規(guī)模。最新數(shù)據(jù)顯示，11月中國(guó)出口成品鋼材800.5萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.8%，同比上漲43.2%，1-11月累計(jì)出口8347萬(wàn)噸，年同比上漲34.5%。從出口品種來(lái)看，漲幅最為明顯的仍是熱軋板卷，月環(huán)比上漲約5.3%。而成品材主要出口國(guó)家為韓國(guó)和越南，且出口沙特?cái)?shù)量近期明顯增多。

　　目前來(lái)看，備受關(guān)注的紅海航運(yùn)危機(jī)對(duì)我國(guó)鋼材出口以及鐵礦石進(jìn)口影響相對(duì)有限。一方面，鐵礦石主要供應(yīng)國(guó)在澳洲和巴西，均不涉及蘇伊士運(yùn)河;另一方面，我國(guó)鋼材出口主要集中在亞洲市場(chǎng)，占比高達(dá)70%。不過(guò)，隨著近期航運(yùn)整體運(yùn)費(fèi)的上漲以及情緒面的刺激，發(fā)運(yùn)成本仍有推升。此外，需要關(guān)注的是，我國(guó)出口規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2023年全球已有5個(gè)國(guó)家對(duì)我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起了6起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，年末墨西哥宣布對(duì)華部分鋼鐵產(chǎn)品征收80%進(jìn)口關(guān)稅，2024年鋼鐵出口貿(mào)易摩擦或?qū)⒓觿　?/span>

　　綜合以上，鍍鋅螺旋管廠家認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀氛圍整體樂(lè)觀，1月仍有較強(qiáng)的降息預(yù)期，疊加原料端成本高企，鐵礦石價(jià)格漲幅居前，對(duì)成材形成重要支撐。與此同時(shí)，無(wú)論是螺紋鋼還是熱卷供需基本面矛盾均未凸顯，供需雙弱的格局持續(xù)，令貿(mào)易商和鋼廠挺價(jià)意愿增強(qiáng)。預(yù)計(jì)1月鋼價(jià)整體保持震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，策略上維持逢低做多的思路。