鋼鐵調研

　　節前利好頻出：PMI數據向好、粗鋼日產降低與市場出貨情況形成鮮明對比，市場對后市看法如何?部分廠商表露了當前形勢!

　　廠商A:近期出貨情況不好，市場需求也沒那么強，日均出貨大概不到3000噸左右，利潤還倒掛，成本降我們都不想降的，節前也沒剩幾天了，估計不會有太大波動。

　　廠商B：成本端焦煤尚且堅挺，部分焦企開始第二輪提漲，基本面周產量環比增加0.96萬噸，庫存方面均有小幅增加，需求兌現壓力明顯。

　　廠商C:前期下跌釋放價格風險，鋼廠虧損狀態下探漲意愿較強，宏觀預期和高位成本支撐有力，但基本面有所惡化，供增需減壓力明顯，疊加庫存高位累庫，供需結構直接壓制鋼價探漲。

　　小結：爐料價格居高不下，對鋼價支撐強勁，但統計的高爐開工率增加，鐵水產量高位再增，創近年新高，整體鋼材供應增加，上方仍有壓力。

　　原料動態

　　防腐螺旋管廠家據悉，25日唐山鋼坯與成品材價差：145窄帶3770降20，帶坯價差約240;5#角鋼3830穩，角坯價差約300;10-16#槽鋼3820穩，槽坯價差約290;25#工字鋼3870穩，工坯價差約340;25#螺紋鋼3730降40，螺坯價差約200。

　　【鋼坯】9月25日唐山鋼坯庫存總計82.81萬噸，較昨增加1.04萬噸，其中：海翼宏潤昨入庫0.61出庫0.06，現庫存23.06萬噸;象嶼正豐昨入庫0.55出庫0.25，現庫存24.86萬噸;物產中大昨入庫0.34出庫0.56，現庫存27.38萬噸;啟銘云通昨入庫0.41出庫0，現庫存7.51萬噸。市場方面，目前供需基本面暫無明顯改善，下游采購鋼坯多謹慎，今直發成交表現偏弱。黑色系期螺開-盤走勢跳水，貿易商操作心態顯觀望，倉儲現貨收貨價部分報3580元含稅，市場整體成交有限。

　　【鐵礦石】唐山地區，市場持穩觀望運行，期貨弱勢下行。鋼企補庫接近尾聲，加上統計局粗鋼日產下降和進口礦下跌影響，市場短期承壓回調，鋼廠本期補庫天數增加，短期市場穩中偏弱調整。價格參考：66資源遵化900遷安900遷西865;69資源950-980元，60資源790元。

　　華東地區，市場穩中偏弱調整，連鐵期貨跌后窄幅震蕩。部分礦企跟隨主導大礦價格下調，另有礦商由于看好鋼廠精粉補庫報價持穩。鋼廠當前壓價心態增強，高價接受度低，多觀望期貨走勢。價格參考：65干基含稅棗莊和臨沂大礦1160元，繁昌1070元，廬江礦企高報1120元。河南亞新鋼廠上調20元1080元。料短期區域內礦價穩中偏弱運行。球團價格持穩，市場交投偏弱，臨沂63球團1280元。

　　東北地區，市場主穩運行。受鐵礦石期貨偏弱震蕩的影響加上鋼企節前補庫已基本完畢，采購需求減弱，目前礦企報價暫穩，貿易商詢盤較少，供需雙方多持觀望態度。價格參考：遼東65鞍山820、本溪820、撫順825，遼西66建平840、朝陽830、北票820。

　　成材動態

　　【帶鋼】華北熱帶調研：華北熱帶偏弱運行。今145系窄帶主流累降20報3770-3800含稅出廠，降后仍無明顯放量，節前下游補庫意愿不強。355系中寬帶市場裸價現貨3515-3525，現貨較昨降30左右。午后期螺繼續走低，壓制市場情緒，貿易商報價積極性不高，加之期貨資源略高于現貨，因此節前持續低出意愿有限，價格下行空間不大，但現貨交投氛圍清淡。其中唐山市場含稅價3770-3780，邯鄲市場價3840-3850，天津廠價3810-3860。今焦企開啟第二輪提漲，原料端資源緊俏挺價意愿明顯，鋼廠利潤倒掛，成材底部仍有支撐。考慮部分終端已有提前放假打算，市場不溫不火，可操作空間有限，預計帶鋼或弱穩震蕩調整，幅度10-30。

　　【建材】：據富寶統計25日全國線螺價格穩中偏弱運行。53個樣本城市中，保持平穩的城市18個，占比33.96%;下跌城市33個，占比62.27%，跌幅10-50;上漲城市2個，占比3.77%，漲幅10。期螺偏弱運行，午后期螺01收3716跌57，跌幅1.51%，盤面持續下跌，現貨市場情緒謹慎，交投氛圍較冷清，截止發稿：15日唐山方坯持穩，報3530元/噸，現貨市場詢價寥寥，午后部分資源多二次下跌，但商家庫存壓力不大，不愿過多砸價出貨，目前仍處于傳統消費旺季，但下游采購需求未有明顯釋放，低位成交也偏弱，臨近雙節，終端大量補庫意愿不大，市場整體成交仍一般偏弱，對后市信心不佳，目前多出貨回籠資金為主，綜合來看，短期鋼價或震蕩盤整，注意控制風險，謹慎操作。分析主要影響因素如下：1、期螺盤面走勢不佳;2、需求釋放不及預期;3、成本支撐尚可。

　　【中板】25日中板穩中震蕩，唐山基價3880漲10，武安普陽3860平，北京3940降10，天津3880平，石家莊3900降20，期螺持綠震蕩，多數地區企穩操作，個別松動以促成交，市場出貨較上周無明顯好轉，貿易商情緒維持謹慎，節前補庫意愿不佳，對節后預期偏空。料近主穩觀望。

　　【型材】華東型材主穩個調。馬鞍山穩，無錫穩，上海穩，南昌穩。鋼廠方面鞍山寶得鋼材價格為3600元/噸。首鋼長治穩，江蘇正祥穩。雙節將至，商家補庫意愿不強，多數以少量補充缺貨規格資源為主，整體成交情況偏弱，商家銷售壓力增大。

　　【冷軋】今華北冷軋弱調為主，近兩日市場成交不溫不火，目前市場價格隨著期貨跌勢繼續弱調，終端按需采購為主，整體成交一般，從成本端來看，焦煤焦炭繼續上行趨勢，下放支撐力度較強，疊加節前仍存在備貨預期，預計短期市場價格主穩運行。

　　【管材】25日華東管材價格穩中偏弱，山東地區聊城無縫管跌40,上海地區焊管跌30，江蘇地區南京焊管、鍍鋅管、螺旋管跌20、無縫管跌70、無錫焊管跌20、無縫管跌10。近兩日在降價的市場氛圍里，貿易商多以出貨為主，多按需補庫，管廠出庫量較前幾日也有所減少。目前貿易商銷庫速度較為緩慢，節前需求預期基本落空。綜合來看，預計明日涂塑螺旋鋼管市場或將弱穩調整。

　　宏觀熱點解讀

　　【中鋼協：2023年9月中旬鋼材社會庫存監測旬報】9月中旬，21個城市5大品種鋼材社會庫存931萬噸，環比減少26萬噸，下降2.7%，庫存降幅略有擴大;比年初增加179萬噸，上升23.8%;比上年同期增加59萬噸，上升6.8%。其中，螺紋鋼庫存413萬噸，環比減少26萬噸，下降5.9%，庫存降幅擴大;比年初增加105萬噸，上升34.1%;比上年同期增加50萬噸，上升13.8%。

　　【中鋼協：9月中旬重點統計鋼鐵企業粗鋼日產213.35萬噸】2023年9月中旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2133.53萬噸、生鐵1954.88萬噸、鋼材2106.14萬噸。其中粗鋼日產213.35萬噸，環比下降1.17%，同口徑相比去年同期下降0.54%，同口徑相比前年同期增長7.14%;生鐵日產195.49萬噸,環比下降1.47%,同口徑相比去年同期下降0.66%，同口徑相比前年同期增長9.52%鋼材日產210.61萬噸,環比增長2.94%,同口徑相比去年同期增長0.39%，同口徑相比前年同期增長9.18%。

　　【9月鋼鐵流通業PMI為50.6%行業景氣度繼續提升】2023年9月份鋼鐵流通業PMI總指數為50.6%，較上月上升2.7個百分點，再次回到了擴張區間。從分類指數看，構成鋼鐵流通業PMI的10個分類指數9升1降，其中銷售量、銷售價格、總訂單量、采購成本、到貨速度、融資環境、企業雇員、走勢判斷和采購意愿9項指數上升，庫存水平1項指數下降。9月份鋼鐵流通企業銷售量指數為51.1%，較上月上升6.1個百分點，重回擴張區間;訂單指數為57.4%，較上月上升12.8個百分點，快速沖上擴張區間，表明國內鋼市進入了傳統旺季，需求正在逐步恢復。9月份鋼鐵流通企業庫存指數為48.1%，較上月下降2.3個百分點。從區域來看，4個區域下降，2個區域上升，其中華東、西南、華北和西北地區庫存指數呈下降態勢，分別較上月下降3.1、2.3、2.1和2.1個百分點;而中南和東北地區庫存指數呈上升態勢，分別較上月上升1.2和0.4個百分點。

　　解讀：PMI經濟數據出臺、房貸利率下調80個基點，目前的表現為復蘇向好，且粗鋼及社庫均有下降，目前國外美元指數暫時沒有上漲的動力，鐵礦、焦煤還在高位震蕩，也在一定程度上強化了成本支撐。雖然粗鋼產量小幅下降，但鋼材日產量仍環比增長2.94%，而鋼材庫存環比減少4.65萬噸，在鋼材產量增加之下并未出現累庫現象。雖然部分貿易商反饋需求不好，但是根據數據分析當前產量增加，庫存減少，供需矛盾并不突出。并且說明需求端仍能消化當前產量，這也是在鐵水持續維持高位的根本原因。利多鋼材價格走勢。

　　期貨解讀

　　卷螺期貨高開低走、大幅下滑，其中，期螺01收3716，跌57跌幅1.51%;期卷01收3812，跌42跌幅1.09%。期螺前20名主力機構多頭增倉3.4萬手，空頭增倉5.8萬手，總體持倉變動偏空。今日全國成材主流下跌，各品種均價跌幅10-20;焦炭第二輪提漲100-110元/噸，國務院安委會決定貴州煤礦事故查處進行掛牌督辦，但今日雙焦盤面意外走弱，且鐵礦石期貨跌幅顯著;成材現貨方面，商家報價多實單議價，優惠出貨居多，對后市信心不足，成交不佳，終端節前備貨氛圍不濃，臨近小長假，商家多以出貨回籠資金為主。預計卷螺期貨繼續走弱概率較大，留意期螺支撐3650-3680，壓力3750;期卷支撐3780，壓力3850。

　　總結

　　宏觀層面的利好節奏平穩，貨幣政策持續寬松，只是落地效果仍低于預期，金九即將結束，市場信心并未得到明顯提振。后續逆周期調節力度有望穩中加強，宏觀政策仍會托底市場。碳元素價格仍在上漲，雖然煤炭保供已經引起相關部門的關注，但在雙節前或難有實質性的動作，鋼廠需求維持高位，尚未看到拐點。鐵水產量維持高位，當前鐵水產量略超248萬噸，歷史最高水平附近，然而利潤層面卻在不斷收縮，特別是建材。考慮到近月部分鋼材品種庫存高企，節前利好頻出也將加劇波動，鋼材走勢可能延續窄幅震蕩格局。(富寶鋼鐵)