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      涂塑復合鋼管|螺旋焊管廠家
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      23年鋼材冬儲累庫預估及行情展望

      發布日期:2023-01-12瀏覽次數:446

        所謂冬儲,指的是每年冬季貿易商或是鋼廠、終端用戶囤積鋼材,等待來年旺季需求釋放以博取漲價收益的舉動。螺旋焊管廠家指出,作為建筑類用鋼,螺紋鋼下游是房地產和基建,以戶外施工為主,受天氣因素影響較大。每年夏季高溫多雨影響施工,冬季雨雪冰凍疊加春節長假因素,需求更是降至全年冰點,是傳統淡季。而金三銀四對應的春季,以及金九銀十對應的秋季,則是傳統旺季。

        因此,年底到春節前后這段時間,螺紋供需形成明顯錯配。對于鋼廠來說,為了緩解庫存和資金壓力,會在結算、計息等方面出臺優惠讓利政策,刺激貿易商冬儲,達到風險轉移的目的。而對于貿易商來說,冬季以相對較低的價格買入,來年旺季價格上漲后再賣出,通常能獲得一定的收益,冬儲積極性也相對較高。近幾年來,由于鋼材價格的波動日益劇烈和復雜,冬儲收益的不確定性越來越大,因此貿易商單邊一口價冬儲鋼材“賭市場”的行為明顯減少。在此背景下,鋼廠自儲或者是以后結算的價格銷售冬儲資源的比重是越來越大。

        歷年冬儲概況

        如果以社會庫存低點算作開始,以社會庫存高點算作結束,每年螺紋鋼冬儲基本上從12月中旬開始(春節前8周左右),到第二年3月初結束(春節后4周左右),持續時間12周左右,之后市場進入去庫階段,逐漸迎來旺季。貿易商冬儲大致可以分為被動和主動兩部分,被動冬儲主要是為了維護上下游合作關系,保證業務正常運行。主動冬儲則帶有明顯的投機屬性,和旺季需求預期、鋼廠讓利幅度、價格高低位置、自身資金狀況等因素密切相關,庫存彈性相對較大。

        從價格方面看,冬儲期間建材終端需求低迷,供應壓力相對較大,現貨價格通常難有太好的表現,最近十年平均下跌2.9%。不過對貿易商來說,旺季鋼價表現才是決定冬儲盈虧的關鍵。而期貨價格在冬儲期間表現相對較為強勢,最近十年平均上漲6.2%。主要由于此時的5月合約離交割尚早,現貨指引較弱,在旺季需求復蘇預期支撐下,盤面貼水修復通常以期貨價格上漲為主。

        23年鋼材累庫幅度預估

        今年由于上游原材料價格表現持續更強勢,鋼廠四季度以來基本一直承受虧損。按照目前的原材料價格核算,鋼廠利潤情況依然不佳,因此今年鋼廠冬儲銷售的積極性并不高。從已經發布冬儲政策的鋼廠來看,優惠力度較往年明顯下降,北方螺紋鋼鎖價基本集中在4000元/噸附近,盤螺鎖價集中在4200元/噸附近。

        貿易商端,雖然市場對于23年的鋼材需求整體偏樂觀,但對節后建筑鋼材需求復蘇的時間與幅度也存在不少質疑。因此今年貿易商冬儲鋼材“賭市場”的積極性并不高,而由于北材南下明顯減量,南方貿易商相對而言要更樂觀一些。12月以來,螺紋鋼期貨價格不時出現升水套利機會,因此不少貿易商以期貨對沖的方式提前鎖定了遠期銷售利潤,轉移了鋼材冬儲的價格風險,這也對今年貿易商冬儲量稍有刺激。但整體來看,今年鋼材冬儲成交量減少,已經是不爭的事實,不少鋼廠選擇采取自儲的方式過節。

        以統計的數據口徑估算,我們預計正月十五前全國樣本鋼廠的周產量將保持在240多萬噸的低位水平,隨后因電弧爐復產供應有所抬升。需求今年雖然衰減較早,但預計參照疫情前的季節性恢復節奏,不過總體需求量有所下滑。基于以上的大致判斷,我們預估螺紋鋼將連續累庫8周,總庫存(社庫+廠庫)將從當前的605萬噸累積至1459萬噸左右,相較去年的庫存高點要高約10.5%。預計今年螺紋鋼的去庫時間點也相較往年稍有延后至一季度末,而真正加速去庫的時間點預計在二季度初。

        相對而言,熱軋板卷累庫幅度受到需求季節性的擾動較小,但也會于春節前后持續有所累庫。由于今年北方鋼廠生產受采暖季限產的影響較小,而板材的電弧爐占比很小,因此我們預測樣本鋼廠的熱軋板卷周產量在305萬噸左右。在財政托底政策的刺激下,板材需求預計啟動的時間較早,但對幅度也不宜過分樂觀。我們綜合評估下來,預計熱軋板卷將連續累庫7周,總庫存(社庫+廠庫)將從當前的295萬噸累積至423萬噸左右,相較去年的庫存高點要高約12.2%。我們認為,熱軋板卷的累庫壓力相對螺紋鋼要更明顯一些,但節后的快速去庫過程也會更早來到。

        鋼材節后行情展望

        展望后市,從需求方面看,今年疫情的影響消退,工地大概率按照正常節奏休息,于正月十五后陸續復工,對建筑鋼材的需求有一個停滯過程,對板材需求的影響并不大。而在地產政策層層回暖、財政繼續托底發力的大背景下,今年鋼材需求企穩回升是大概率事件。但考慮到兩會舉辦以及新項目的啟動,我們預計終端需求實際啟動的時間點恐怕要延后至二季度初。從供應方面看,雖然煉鋼利潤稍有修復,但訂單情況并不佳,導致長流程鋼廠整體生產積極性并不高。在秋冬季限產影響不明顯的基礎上,全國鐵水日產也僅維持221萬噸/日的較低水平。且從今年鋼廠原材料冬儲備庫的幅度,也可以側面感受到鋼廠對春節后的產銷并不太看好。而短流程端,由于廢鋼資源階段性仍偏緊,供應存剛性,因此短流程鋼廠雖然利潤也有所改善,但正月十五后進一步提產的空間并不算大。

        綜合來看,涂塑復合鋼管廠家認為,當前階段各鋼廠的冬儲資源多數已銷售完畢,現貨市場進入淡季低流動性階段。鋼材期貨價格的波動性也稍有放緩,市場開始等待交易節后需求復蘇的具體情況。目前鋼材期價反彈過后估值有所抬升,相對現貨價格也基本保持平水,節前預計震蕩走勢為主。而按照我們預估,節后終端需求的復蘇幅度恐仍偏弱,供應有所分化,螺紋鋼供應壓力相對而言更小一些,預計節后板帶材恐有一波價格上的小幅回調,螺紋鋼價格則可能相對堅挺一些。而拉長時間周期看,需求復蘇預期仍是市場主導因素,期現貨市場在二季度預計能夠迎來一波估值和利潤上的雙重修復。

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