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今年的鋼貿(mào)行業(yè),經(jīng)歷了大幅下跌后,多數(shù)貿(mào)易商都不同程度地承擔(dān)了庫存損失,信心嚴(yán)重不足。長沙螺旋鋼管廠家指出,隨著時(shí)間的推移,一年一度的冬儲季節(jié)臨近。通過調(diào)研,總結(jié)了貿(mào)易商的冬儲意愿,也結(jié)合行情,給出了一些冬儲的建議,僅供參考。
一 2022年冬儲:高庫存下跌,低庫存反彈,損失多難彌補(bǔ)
回顧2022年的冬儲和市場行情,年初受冬奧會影響,直到3月份鋼材產(chǎn)量才恢復(fù),低產(chǎn)量過年,開春的庫存偏低,但受疫情影響,開春的需求明顯受到壓制,不能有效去庫,旺季庫存不降反增,庫存一直持續(xù)到6月份,才開始有效去庫,而到5月底、6月初的時(shí)候,鋼廠、貿(mào)易商、終端都是高庫存,價(jià)格下跌后,都明顯承受的價(jià)格損失;雖然7月份開始,價(jià)格略有反彈,但反彈高度不高,庫存也持續(xù)下降,很難扭轉(zhuǎn)今年虧損的局面。
通過鋼材各品種庫存同價(jià)格的對比,我們也能看出,今年上半年高價(jià)格的時(shí)候,對應(yīng)的是高庫存,也就是說庫存成本都很高;而跌價(jià)后才開始去庫,意味著庫存普遍貶值;降價(jià)后仍持續(xù)去庫,說明市場信心缺失,即使反彈也沒有信心囤貨,失去的損失難以彌補(bǔ)。
二 今年冬儲情緒調(diào)研:信心不足,還會冬儲
往年到了現(xiàn)在這個(gè)季節(jié),冬儲已經(jīng)成了熱議的話題,市場都在為冬儲的價(jià)格博弈,資金也會關(guān)注冬儲的情緒,但今年,大家對冬儲的關(guān)注度明顯減弱。我們也針對不同區(qū)域市場進(jìn)行了調(diào)研,主要調(diào)研的對象是貿(mào)易商,通過調(diào)研,我們總結(jié)了今年冬儲的以下特點(diǎn):
1、冬儲意愿弱:接受我們調(diào)研的貿(mào)易商普遍反應(yīng),去年的冬儲很受傷,今年冬儲沒有信心,冬儲的意愿弱了;
2、冬儲規(guī)模減少:不管是東北的貿(mào)易商,還是華東貿(mào)易商,甚至華南的貿(mào)易商,普遍表示,會縮減今年冬儲的規(guī)模;
3、冬儲價(jià)格偏一致:除了少數(shù)希望極低價(jià)格冬儲的,多數(shù)貿(mào)易商會更加愿意在3400-3500的價(jià)格進(jìn)行冬儲;
4、冬儲方式改變:以往現(xiàn)貨冬儲是主要的冬儲模式(現(xiàn)貨冬儲分鎖價(jià)和后結(jié)算),今年貿(mào)易商多表示,減少現(xiàn)貨冬儲量,同時(shí)會增加期貨冬儲規(guī)模。
鋼聯(lián)和找鋼網(wǎng)也進(jìn)行了冬儲的調(diào)研,調(diào)研的范圍比我們范圍更廣,從調(diào)研的數(shù)據(jù)結(jié)果看,也接近我們調(diào)研的結(jié)果。但不管從哪個(gè)角度看,雖然情緒不足,冬儲仍然會進(jìn)行。
三 冬儲注意事項(xiàng)和冬儲模式的選擇
行情判斷對冬儲至關(guān)重要,并且隨著各類型企業(yè)對金融衍生品應(yīng)用的增加,冬儲的模式也層出不窮,如何選擇冬儲策略,又是當(dāng)下更為關(guān)注的問題。
針對冬儲行情和工具的選擇,我們進(jìn)行了一些總結(jié),供大家參考:
首先,要對行情有比較清晰的判斷。要做好行情分析:判斷是做任何決策、選擇任何工具的前提,如果判斷是錯(cuò)誤的,使用任何工具都是虧的,差別是多虧和少虧,因此,行情研判尤為重要,也是最難的。結(jié)合宏觀、結(jié)合產(chǎn)業(yè)、結(jié)合經(jīng)驗(yàn),給出更合理的價(jià)格走勢路徑,進(jìn)而再去選擇冬儲的工具,才能更好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和提高收益。我們也可以舉例來說,就目前而言,如果價(jià)格不回調(diào),甚至還繼續(xù)上漲,鋼廠產(chǎn)量難下降,今年跟去年比,冬儲少了冬奧會的因素,產(chǎn)量高于去年同期已經(jīng)概率很大,也就意味著,年后開春的庫存,要明顯高于今年,而年后2月份基本是需求的真空期,3月能否兌現(xiàn)目前大家看好的宏觀消息還不確定,因此,高價(jià)鎖價(jià)冬儲就面臨較大的價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然,這只是一種我們對行情的看法,僅供參考。總之,我們既然要冬儲,就還是要有個(gè)傾向性的行情判斷。
其次,冬儲方式及工具,具有多樣性選擇:
1、現(xiàn)貨冬儲:
(1)鎖價(jià)冬儲:這是傳統(tǒng)的冬儲模式,貿(mào)易商鎖定鋼廠價(jià)格拿貨,存儲到第二年開春再銷售,這種方式比較簡單直接,漲了就獲利,跌了就虧損。今年可能會有現(xiàn)貨流動性弱的風(fēng)險(xiǎn);
(2)后結(jié)算冬儲:這是鋼廠承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的模式,貿(mào)易商先按預(yù)收款價(jià)格付款,但不結(jié)算,年后一段時(shí)間內(nèi),取均價(jià)或者點(diǎn)價(jià)結(jié)算,這種方式能夠規(guī)避年后價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),但也有可能在交易宏觀的過程中,高價(jià)結(jié)算,然后面對開春行情;
(3)點(diǎn)價(jià)冬儲:這是這兩年興起的冬儲模式,貿(mào)易商按盤面05合約價(jià)格加上固定的基差作為結(jié)算價(jià)格結(jié)算,可以選擇點(diǎn)價(jià)的時(shí)點(diǎn),按照自己對盤面價(jià)格和基差的判斷,隨時(shí)點(diǎn)價(jià),到期現(xiàn)貨交割。這種方式的優(yōu)點(diǎn)是可以享受基差變化的紅利,但也有缺點(diǎn),就是如果淡季宏觀向好,基差會吃虧,點(diǎn)價(jià)也可能點(diǎn)到高點(diǎn);
(4)現(xiàn)貨掉期冬儲:期現(xiàn)公司和期貨公司子公司都會有現(xiàn)貨掉期的報(bào)價(jià),按照合同約定的期現(xiàn),鎖定到期日的規(guī)格和價(jià)格。這種方式的優(yōu)點(diǎn)是不需要現(xiàn)貨交割,現(xiàn)金結(jié)算,省去了現(xiàn)貨買賣的麻煩,但也有缺點(diǎn),到期前如果提前結(jié)算,會有價(jià)差損失;
2、期貨冬儲:今年很多冬儲貿(mào)易商,年后其實(shí)有利潤,但現(xiàn)貨需求弱,兌現(xiàn)難,而期貨正好可以規(guī)避這個(gè)弊端,隨時(shí)開倉,隨時(shí)平倉,因此,很多貿(mào)易商今年愿意選擇在期貨盤面買入多單,作為冬儲的一種方式。這種方式明顯進(jìn)出場比較靈活,但盤面的浮盈浮虧體現(xiàn)的比較直接,如果心態(tài)不好,容易拿不住單子,或者被洗出去。
3、期權(quán)冬儲:這兩年期貨公司子公司都在推期權(quán)策略,也在推冬儲的期權(quán)策略,通過買賣權(quán)的組合,降低期權(quán)成本,也能實(shí)現(xiàn)冬儲的效果。期權(quán)冬儲,一方面可以降低資金的占用,保證金或者權(quán)益金比較低,一方面可以測算風(fēng)險(xiǎn)和收益,按不同的行情路徑,實(shí)現(xiàn)不同的收益目標(biāo)。但這種方式也有兩個(gè)弊端,一個(gè)是,要承擔(dān)一定的比期貨或者現(xiàn)貨多出來的成本,一個(gè)是,如果提前平倉,會損失價(jià)值。
四 今年冬儲的幾點(diǎn)建議
湖南無縫鋼管商家認(rèn)為,是否冬儲、如何冬儲、如何選擇冬儲方式,很多人還在觀望糾結(jié),確實(shí)市場經(jīng)歷了大半年的寒冬,而我們雖然看到向好的宏觀,但經(jīng)濟(jì)什么時(shí)候能夠觸底回升,仍然是還比較遠(yuǎn)的事兒,尋底階段,仍然要面臨較大的市場風(fēng)險(xiǎn),特別是庫存持有風(fēng)險(xiǎn)。因此,針對冬儲,我們也有幾點(diǎn)建議,供決策參考:
1、冬儲仍需謹(jǐn)慎:冬儲的情緒,往往對年后的行情都會有較大影響,多數(shù)年份的冬儲情緒都是中規(guī)中矩,但也有些年份,冬儲情緒很旺盛,例如2017年和2022年春節(jié),都是對后市普遍樂觀,貿(mào)易商積極冬儲,年后庫存壓力明顯增加,但行情卻是下跌,承擔(dān)了較大的損失。今年整體市場情緒明顯還是不樂觀,熊市結(jié)構(gòu)還沒走出來,如果鋼廠高產(chǎn)量進(jìn)入冬儲,明年開春的庫存不會低,如果價(jià)格沒有回調(diào)、如果鋼廠不減產(chǎn),年后漲價(jià)的驅(qū)動要兌現(xiàn)還是有難度的,因此,冬儲也需要謹(jǐn)慎看待。
2、工具選擇要分清利弊:今年有這么多冬儲工具可以選擇,但每種工具都不是十全十美的,都有利弊,我們在選擇工具的時(shí)候,要弄懂、弄清楚利弊,提前做好任何可能的預(yù)案,不要等到行情走到跟我們判斷不符,或者相反的時(shí)候,才發(fā)現(xiàn)自己選擇的工具承擔(dān)了更大損失,就得不償失了。
總之,無論要不要冬儲、如何冬儲,都是各位貿(mào)易商要做的最終選擇,核心是要有自己的判斷,不管是行情工具選擇,都要有自己的判斷,在熊市下,不要期望太高,盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),有利可圖不要貪心。熊市過后,牛市還會來,還有你大展拳腳的機(jī)會,“留得青山在,不怕沒柴燒”。