今年以來大宗商品包括鋼鐵行業在內的價格漲勢凌厲，3月宏觀數據顯示PPI向CPI傳導力度偏弱，中下游行業面臨成本面的風險，引起相關部門注意，市場恐高情緒強烈，而月內螺旋焊管價格韌性依然較強，由原料及資金情緒主導下，鋼價由下跌向回漲快速切換。其中，焊鍍管品種的被動性表現愈加顯著，為維護行業良性發展，4月28日管廠帶頭喊話“自救”，不惜停工停產，將大概率推高與上游原料間的價差空間。本文將從當前現實及未來預判等方面作簡要剖析。

　　一、4月焊鍍管價格階段見頂

　　??4月國內焊鍍管價格呈現百元左右的區間調整。數據顯示，截至4月30日，全國4寸(3.75)焊管平均價格5784元，比上月同期上漲334元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格6565元，比上月同期上漲334元;全國50*50*2.5方管平均價格5736元，比上月同期上漲160元;全國219*6螺旋管平均價格5920元，比上月同期上漲352元;首周價格慣性沖高。從區域來看，北方強于南方，市場漲跌調整均滯后于管廠。

　　二、焊鍍管廠商供應面靈活把控

　　??據統計局公布的數據，2021年一季度，我國焊接鋼管產量1264.7萬噸，較上年同期增長40.3%，較2019年同期增長13.68%;其中3月環比增長17.5%，增速有所放緩。

　　??降庫周期需關注全國鋼材庫存的降速拐點。鋼鐵工業協會統計數據顯示，截至2021年4月30日，全國鋼材庫存1419.8萬噸，較上月同期減少313萬噸，最后一周全國鋼材庫存下降速度為4.92%。根據歷年庫存下降軌跡，降庫周期通常在5月底至6月上旬結束。蘭格鋼鐵網首席分析師馬力提示在上半年整體鋼材庫存下降速度從5-6%左右，收窄到3%左右的時候，鋼材價格就容易出現下降。

　　??數據顯示，截至4月30日，國內11家焊鍍管主流管廠周產量34.60萬噸，月環比減少3.54萬噸，廠庫84.31萬噸，比上月同期減少4.89萬噸。28日友發集團最新會議通知為維護行業良性發展，回歸管帶合理價差，5月1日起不惜停工停產。以當前產能利用率測算，生產停產5天將影響產量35萬噸左右;目前管廠庫存的下降主要在于因價格的持續攀高對廠內原料的把控，未來疊加產能進一步下降，或影響供應40萬噸左右。在統計全國社會庫存85.53萬噸，月環比下降2.45%，貿易商擇機備貨的心態主導，未來隨出隨采的操作邏輯下預計不會出現供需失衡，整體庫存有望進一步下降。

　　三、焊管凈出口保持增量

　　??3月焊管進出口數據雙增，凈出口量保持增長。據海關最新統計顯示，2021年一季度我國出口焊管87.46萬噸，進口焊管5.73萬噸，累計凈出口焊管81.73萬噸，較上年四季度下降4.09%;較上年同期增長14.98%，較2019年同期增長6.59%;其中，3月凈出口量保持增長15.83%。據全國焊管分國別出口統計數據顯示，各國別出口量均有上升，其中歐洲、美洲分別增長34.91%和40.11%，出口亞洲14.07萬噸，占比49.79%，環比下降三個百分點左右。

　　??4月28日，關稅稅則委員會辦公室發布公告，自2021年5月1日起取消72編碼下有79種，73編碼下有67種，涉及無縫管、焊管等部分鋼鐵產品出口退稅，由之前的13%降為0，提高相關出口企業的出口成本;對生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料、鉻鐵等產品實行零進口暫定稅率，未來增進口、降出口成為必然調控方向。4月出于出口政策落地預期，有搶出口的情況出現，目前報至6月船期，同時考慮大量進口長協訂單(基本一年左右)預計5~6月份發貨結束，在實現最新政策下的進出口平衡前，印度疫情失控，海外缺鋼的環境沒有改變，焊管進出口數據雙增的態勢或將延續。

　　四、需求端現階段承壓能力減弱

　　??據統計局數據顯示，1-3月，全國固定資產投資(不含農戶)95994億元，同比增長25.6%;比2019年1—3月份增長6.0%，兩年平均增長2.9%;經季節調整后與去年10—12月份環比增長2.06%。其中，3月基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長29.7%，下降2.3%;房屋施工面積增速(累計)11.2%，房地產新開工面積增速28.2%，下降36.1%。綜合來看，目前新開工、拿地表現皆不及2019年同期，主要由于土地“兩集中”新政使得供地延后，現階段地產用鋼的主要支撐在于施工環節，未來隨22城3.4月首批土地集中出讓的進行，整體土地供給量將迎來修復，預判房地產用鋼需求依舊韌性強勁。

　　??從焊鍍管品種來看，在統計11家管廠日均出貨量4.79萬噸，較上月同期減0.23萬噸;在統計國內各區域貿易出貨量增長4.50%，出貨上旬好于下旬，五一小長假節前備貨出現月內小高峰，但整體出貨好壞各半，其中華東出貨量占比31.94%排名第一，華北、東北月比分別增長23.20%、10.27%排名前列。

　　五、原料焦炭提漲支撐高成本預期

　　??4月高鋼價成為市場關注熱點，而環保限產政策對原料及上游鋼廠的影響在供應端的微觀變量中極為關鍵。月內第二周山西地區環保力度加嚴，計劃6月底退出的4座4.3米焦爐逐步開始關停，涉及產能142萬噸;同時，部分鋼廠高爐有復產現象，數據顯示，4月29日唐山地區高爐容積開工率69.4%，較上月增8.4個百分點;鋼廠內焦炭庫存消耗至合理水平以下，為焦炭提漲落地提供契機。同時，期現價格背離，期貨已反應了6輪漲幅，高基差的修復預計更多以現貨上漲的方式完成。

　　??焊鍍管品種來看，限產對上游原料帶鋼的影響，據蘭格鋼鐵云商平臺最新的監測數據顯示，在統計31條帶鋼軋線產能利用率77.3%，影響日產量約8.85萬噸，較上月同期日均增產5.15萬噸。同時，相關替代品種熱卷全線復產，日產量9.1萬噸，產能利用率保持在82.7%左右。短期內原料端供應得以補充，不過唐山地區企業仍舊嚴格執行限產政策安排，需考慮政策變化對供需格局的逆轉可能。

　　??價格方面來看，截至4月30日唐山熱軋帶鋼(2.5*355mm)瑞豐5470元，較上月末上調200元，月內平均利潤逐步擴張至1334.28元，較上月大幅回升540元左右;唐山145mm系列帶鋼國義5260元，比上月同期上調110元，坯-帶差270元，較上月收窄80元，與上年同期持平。4月內代表管廠焊管出廠價累計上調280元，而與原料瑞豐帶鋼價差一度收窄至-120元，月內均價較24日355mm系列帶鋼結算價價差-20元，環比3月回落50元。未來焊鍍管價格驅動更多體現在管廠提價與需求間的博弈。

　　六、5月國內焊鍍管價格將沖擊年內高點

　　??4月份以來，各因素博弈態勢增加，大宗商品價格開始高位趨穩，鋼材行業同樣漲超預期，而在政策性約束尚未放松背景下，深度調整還未來臨。焊鍍管品種更將由主導管廠帶頭提價、保利潤，整體價格底部支撐抬高，供應階段性以銷定產，庫存有望進一步下降;同時，當前高價位亦將面臨需求端接受力減弱，終端成本風險引發對政策的調整，警惕盤面價格高估以來的溢價回吐。畢竟，國內外絕對價格的優勢對比將從國外需求缺口開始補充之際逐漸消失。因此，對于后市價格預判，五月涂塑螺旋管市場將沖擊年內高點，調整高度以“軟著陸”方式收尾。