昨日是國慶節(jié)后首個交易日，國內(nèi)期市收盤黑色系表現(xiàn)強勢，3PE內(nèi)防腐鋼管商家據(jù)悉，焦炭漲逾5%，鐵礦石漲逾4%，焦煤漲逾3%。黑色系節(jié)后這波上漲的原因是什么，國慶期間是否有利好消息推動呢?黑色系未來能維持漲勢嗎?

　　長假期間利好消息不多

　　國慶長假期間現(xiàn)貨市場并無重大利好消息公布，但有兩個相對比較關(guān)鍵的細節(jié)：一是山東部分鋼廠發(fā)生搶購焦炭的現(xiàn)象，焦企有提漲動力;二是唐山地區(qū)方坯價格大幅上漲近70元/噸，螺紋鋼成本有所抬升。現(xiàn)貨市場上這兩個因素對昨日黑色系的上漲起到明顯的推動作用。

　　黑色系大漲的原因是?

　　黑色系節(jié)后開盤首日即迎來較大幅度的上漲，主要原因有兩個：第一，節(jié)前最后一周鋼材成交量和消費均出現(xiàn)了較明顯的好轉(zhuǎn)，這種需求強度超出空頭預(yù)期，尤其是10月份旺季來臨，如此高的消費給空頭造成較大壓力，節(jié)前最后一天盤面上空頭主動大幅減倉說明空頭對于需求差的預(yù)期被證偽;第二，長假期間以唐山為首的鋼材價格出現(xiàn)了40—100元/噸的大幅的上漲，再度給市場情緒增加利多。同時，8日鋼聯(lián)公布了五大品種的產(chǎn)量和庫存數(shù)據(jù)，產(chǎn)量大幅下降，庫存累庫幅度遠低于空頭的預(yù)期，數(shù)據(jù)上再度給出了利多。臨近開盤這種情緒的利多以及數(shù)據(jù)的利多造成了首日較大的上漲幅度。

　　具體來看，焦炭基本面良好，過節(jié)期間鋼廠庫存下降，部分焦化廠醞釀第四輪漲幅，同樣是超預(yù)期的利多。鐵礦基本面一般，但是其基差較大，成材偏強運行，鋼材需求不差，那么鐵礦期貨買入的安全性較好。

　　從昨日各品種期貨盤面的表現(xiàn)就能區(qū)分出強弱：焦炭和焦煤全天增倉，多頭動能充足;鐵礦尾盤減倉，多頭并不堅決，但收盤仍增倉3萬多手，多頭力量仍然存在;螺紋鋼先增倉后減倉，截至收盤小幅減倉，多頭力量最弱。整體盤面表現(xiàn)來看，焦炭最強、焦煤和鐵礦次之、螺紋最弱。

　　昨日商品期貨大部分品種飄紅，究其主因應(yīng)該是全球背景下的貨幣寬松。分品種來看，目前大部分焦企出貨情況良好，場內(nèi)焦炭庫存無幾，需求方面鋼廠開工維持高位;鐵礦石庫存一直處于消耗中，鋼廠需求非常堅挺，且海外主力供應(yīng)商總有減產(chǎn)和疫情困擾。

　　旺季可期，黑色系后市依然樂觀?

　　對于黑色系節(jié)后走勢，分析人士認為，上半年基建的刺激要體現(xiàn)在用鋼上，地產(chǎn)商拿地后的用鋼需求也將在10—11月體現(xiàn)，總體我們認為國內(nèi)四季度鋼材的消費仍有旺季可期待。同時國外鋼材價格依舊強勢，進出口數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好也會緩解國內(nèi)的供應(yīng)壓力。成材消費較好，原料也將反過來再對成材形成成本支撐的正反饋。另外，廢鋼也是值得注意的一點，今年成材的彈性之所以較小，原因在于短流程是今年的邊際產(chǎn)量，其成本曲線坡度很平緩，遠不及以往的長流程鋼材的成本曲線陡峭，一旦邊際虧損就會出現(xiàn)較大減產(chǎn)，其生產(chǎn)靈活性也會導(dǎo)致一旦盈利將帶來較快的產(chǎn)量增長。產(chǎn)能擴張的年份，成本端定價導(dǎo)致鋼材波動空間收窄。而近期隨著廢鋼價格下跌，長流程與短流程成本趨平。十一之后，鋼廠的廢鋼庫存以及到貨量均出現(xiàn)了較大幅度的下降，節(jié)中廢鋼價格也已出現(xiàn)了上行，廢鋼在節(jié)前經(jīng)歷了恐慌拋貨的環(huán)節(jié)后，中間蓄水池庫存已極低，鋼廠補庫、中間環(huán)節(jié)補庫等可能將造成廢鋼價格出現(xiàn)較強反彈，進而從成本端再度推升鋼材價格。

　　從黑色系各品種基本面來看，焦炭仍處于去庫狀態(tài)，結(jié)構(gòu)上鋼廠庫存相對正常、港口和焦企庫存明顯偏低，疊加焦炭行業(yè)去產(chǎn)能預(yù)期，一旦需求稍有好轉(zhuǎn)，價格向上的彈性就會比較大。焦煤庫存無論是總量上還是結(jié)構(gòu)上都要好于焦炭，但作為上游原料，焦炭的強勢也會傳導(dǎo)至焦煤，供需基本面的差異勢必導(dǎo)致焦煤的上行力度和空間都要弱于焦炭。

　　鐵礦石相對來說比較特殊，庫存總量和結(jié)構(gòu)矛盾依然存在，并且供應(yīng)端不受國內(nèi)控制，不確定因素比較大，供應(yīng)端突發(fā)事件極易造成價格上行。例如，節(jié)前淡水河谷Viga選礦廠被當?shù)胤ㄔ阂笸Ｖ惯\營，空頭信心受到打擊，節(jié)前最后一個交易日大幅減倉6萬多手，遠超過其他黑色品種。從這次突發(fā)事件對價格的沖擊，可以明顯發(fā)現(xiàn)庫存總量和結(jié)構(gòu)矛盾依然存在的背景下，鐵礦石價格非常敏感，向上的彈性也比較大。但不能忽略庫存問題正在逐步解決，隨著鋼材終端需求越來越弱，低利潤下鐵礦石需求端也在逐步弱化，鐵礦石整體的供需基本面正在逐步改善。

　　螺紋鋼供應(yīng)端壓力明顯大于其他黑色系品種。雖然螺紋鋼利潤比較微薄，但是鋼廠產(chǎn)能基數(shù)逐年擴大，同質(zhì)化競爭嚴重，產(chǎn)量對利潤越來越不敏感，微利下鋼廠生產(chǎn)也比較積極。其次，由于庫存太高，冬季越來越近，螺紋庫存壓力也越來越大。需求端，今年施工項目比較多，而三季度由于資金短缺、多雨等一些因素，需求不如市場預(yù)期，這也為10月份的趕工埋下伏筆，短期對價格有所支撐。即使10月份出現(xiàn)趕工現(xiàn)象，需求強度逾越二季度的可能性比較小，特別是8月份地產(chǎn)融資政策的變化，以及地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)大幅下降，市場對需求的預(yù)期偏弱，長周期價格偏弱。

　　綜上所述，焦炭、焦煤供需基本面偏強，湖南涂塑螺旋鋼管商家認為，價格向上空間比較大;鐵礦、螺紋供需基本面偏弱，價格向上空間比較有限，而向下空間比較大，特別是鐵礦石。

　　焦炭率先創(chuàng)下本輪行情中的新高，從其量能與持倉所表現(xiàn)出的態(tài)勢看，焦炭的動能還未充分釋放完畢，在現(xiàn)貨背景充分支持的前提下，仍可逢低吸納。在焦炭的帶動下礦石與螺紋能否繼續(xù)前行，需要密切關(guān)注供需變化和宏觀背景下貨幣寬松的力度能否持續(xù)。